Pertumbuhan Ekonomi Tiongkok

Narasi dominan tentang ekonomi Tiongkok sekarang memiliki dua komponen. Yang pertama adalah data tentang kinerja dan pertumbuhan ekonomi dipalsukan atau salah dan bahwa perlambatan ekonomi lebih buruk daripada yang diperkirakan sebelumnya, dengan pertumbuhan mungkin hanya 4 persen, jauh di bawah indeks resmi 7 persen pada paruh pertama 2015. Yang kedua, bagian dari narasi dominan adalah bahwa pelemahan lebih lanjut mungkin terjadi dan itu, karena ekonomi global China yang besar peran nomik, pelemahan lebih lanjut ini dapat memicu resesi global. Pemberi narasi ini adalah industri yang lemah pertumbuhan, 6,3 persen dalam delapan bulan pertama 2015 dibandingkan dengan periode yang sama tahun 2014, melanjutkan bentangan terlembut dalam 15 tahun, dan pertumbuhan output daya listrik hanya setengah persen dalam delapan bulan pertama, mungkin terendah sepanjang masa

Namun, penilaian pesimistis ini gagal memperhitungkan bahwa selama tiga tahun terakhir, industri, telah menjadi pendorong utama pertumbuhan Cina. Pada 2014 layanan jasa menyumbang 48 persen PDB Tiongkok, jauh lebih besar dari pangsa industri, yang hanya menyumbang 36 persen dari PDB tahun yang sama. Menurut data resmi, pada semester pertama 2015 nilai tambah di sektor jasa tumbuh sebesar 8,4 persen, akuntansi untuk 4 poin persentase pertumbuhan Cina 7 persen. Apakah 8,4 persen masuk akal? Beberapa kritikus menunjukkan perlambatan tajam dalam penjualan mobil dan penurunan penjualan ritel, dengan alasan bahwa “ekonomi baru tidak berkembang cukup cepat untuk mengimbangi kontraksi di masa lalu dan menjaga pertumbuhan di mana pemerintah mengatakan itu. "

Pada prinsipnya orang harus mengharapkan sektor jasa China menjadi sumber ekonomi yang semakin penting pertumbuhan. Bank Dunia sekarang mengklasifikasikan Cina sebagai ekonomi berpenghasilan menengah ke atas. Sebagian besar populasi membelanjakan lebih dari cukup untuk makanan dan pakaian, sehingga bagian pengeluaran konsumsi yang meningkat adalah pada layanan daripada barang. Bagi rumah tangga perkotaan, bagiannya sekarang 40 persen, dua kali lipat dari 20 tahun lalu. Pendidikan, perawatan kesehatan, hiburan, dan perjalanan adalah contoh utama.

Namun, karena pertumbuhan nilai tambah dalam layanan sulit diukur, otoritas statistik Cina rilis data ini hanya setiap triwulan. Sebaliknya, untuk sektor industri, otoritas mengeluarkan tidak hanya bulanan data tentang pertumbuhan nilai tambah tetapi juga data output fisik untuk puluhan barang manufaktur penting, serta data pada setengah lusin atau lebih item yang mencerminkan pertumbuhan komponen industri lainnya—pertambangan dan utilitas. Tidak seperti di industri, pelepasan nilai tambah dalam layanan triwulanan tidak disertai dengan data terpilah pada salah satu dari 14 komponen sektor layanan atau banyak data pada layanan individual.

Namun, data yang terbatas yang kami temukan di sektor jasa menunjukkan tingkat pertumbuhan yang sebagian besar berlipat ganda digit, menunjukkan bahwa seseorang tidak harus dengan cepat mengabaikan pertumbuhan 8,4 persen yang diklaim di babak pertama. Penjualan restoran meningkat hampir 15 persen pada Agustus 2015 dibandingkan dengan Agustus 2014. Pada paruh pertama 2015 pendapatan box office bioskop Cina naik 50 persen, mencerminkan ekspansi konsumsi yang cepat pengeluaran untuk kategori rekreasi dan hiburan yang lebih luas. Sementara volume angkutan kereta api adalah turun 10 persen di babak pertama, lalu lintas penumpang kereta api naik 9 persen dan lalu lintas penumpang maskapai naik 13 persen. Kedua metrik ini mencerminkan pertumbuhan pengeluaran yang cepat untuk pariwisata domestik, yang naik 15 persen di paruh pertama 2015. Yang lebih penting, banyak perusahaan Cina melihat pariwisata sebagai pertumbuhan utama area — investasi dalam pariwisata naik 30 persen pada semester pertama, kira-kira tiga kali laju ekspansi

investasi keseluruhan.

Karena layanan jauh lebih padat karya daripada industri, meningkatnya permintaan untuk layanan, pada gilirannya, telah terjadi percepatan penciptaan lapangan kerja di sektor modern. Peningkatan 1 persen dalam output industri menciptakan setengah juta pekerjaan sementara peningkatan 1 persen dalam output layanan menciptakan sejuta pekerjaan. 2 Demikian jumlah nonpertanian pekerjaan yang diciptakan dalam beberapa tahun terakhir sebenarnya lebih besar daripada ketika ekonomi tumbuh pada tingkat dua digit tetapi dipimpin oleh sektor industri padat modal. Cina menciptakan 7,18 juta pekerjaan nonpertanian pada awalnya setengah dari 2015, sebuah rekor.

Meningkatnya tingkat penciptaan pekerjaan nonpertanian memiliki efek dua kali lipat terhadap bagian upah dari PDB. Pertama, upah dalam pekerjaan nonpertanian sekitar tiga kali lipat dari pendapatan di pertanian. Jadi, sebagai bagian dari tenaga kerja yang dipekerjakan di luar pertanian naik, hal-hal lain dianggap sama, bagian upah dari PDB meningkat. Kedua, semakin pesatnya pertumbuhan permintaan akan tenaga kerja nonpertanian berarti pertumbuhan upah perkotaan tetap ada bahkan kuat karena angka pertumbuhan PDB utama telah melambat sejak 2010.

Meningkatnya pangsa upah adalah alasan utama bahwa bagian konsumsi dari PDB kini telah naik menjadi lima tahun berturut-turut. Laju peningkatan pangsa konsumsi swasta masih sederhana, tetapi ini dramatis berubah dari dekade 2000-2010, ketika jatuh terus menerus. Lebih banyak pendapatan upah berarti lebih banyak konsumsi; bagian yang meningkat dari pengeluaran konsumsi ini adalah untuk layanan; ini menyebabkan pertumbuhan layanan yang relatif lebih cepat. wakil keluaran, yang mengumpan balik ke permintaan yang lebih kuat untuk tenaga kerja dan dengan demikian untuk lebih banyak pendapatan upah. Berbudi luhur ini lingkaran telah membantu mengimbangi hambatan pertumbuhan dari industri, di mana pertumbuhan telah melambat sejak 2010.

Juga harus dicatat bahwa layanan jauh lebih sedikit energi daripada industri. Industri membutuhkan delapan kali lebih banyak energi per unit PDB daripada layanan. Dan kira-kira dua pertiga industri adalah industri berat — industrirous dan nonferrous logam, mesin berat, dll — di mana jumlah listrik yang dibutuhkan untuk menghasilkan unit GDP adalah 10 kali dari yang dibutuhkan dalam layanan. Jadi, karena struktur produksinya bergeser dari yang berat industri ke jasa, indeks pertumbuhan PDB terkenal Li Keqiang, yang memiliki listrik sebagai salah satu dari tiga ponents (yang lain adalah angkutan kereta api), sekarang sudah usang dan tidak lagi menjadi panduan yang dapat diandalkan untuk kecepatan perluasan ekonomi Tiongkok.

Indikator lain, di luar yang terkait dengan layanan, menyarankan pernyataan bahwa pertumbuhan China sekarang atau segera akan hanya 3 sampai 4 persen tidak beralasan. Upah pekerja migran naik 10 persen pada awalnya setengah dari 2015, yang cukup luar biasa karena sektor-sektor di mana para migran didominasi bekerja—konstruksi dan pemrosesan ekspor — jelas merupakan sektor dengan pertumbuhan ekonomi Cina yang paling lambat. Lain Indikatornya adalah bahwa jumlah pekerja migran yang dipekerjakan di luar daerah asal mereka sedikit bertambah paruh pertama 2015. Ini sangat kontras dengan paruh pertama 2009 ketika pertumbuhan PDB melambat menjadi 7 persen dan ekspor turun tajam, menyebabkan 20 juta pekerja migran di pantai tenggara Cina kehilangan pekerjaan dan kembali ke tempat asalnya.

Sementara pertumbuhan konsumsi dan layanan yang lebih cepat agak memoderasi dampak buruknya memperlambat pertumbuhan industri, koreksi lebih lanjut di pasar properti adalah kerentanan terbesar yang dihadapi Ekonomi Cina. Investasi dalam perumahan telah moderat dari 2010, ketika itu diperluas sebesar 33 persen, melalui delapan bulan pertama 2015, ketika itu hanya meningkat 3,5 persen. Inilah alasan utamanya permintaan baja, semen, dan bahan konstruksi lainnya telah melambat secara dramatis, sehingga hampir mencapai rekor pertumbuhan output industri yang lambat.

Namun, keruntuhan yang sering dipostulasikan di pasar properti tidak terwujud. Penjualan telah dipetik naik kuat di 2015, terutama di kuartal kedua. Akibatnya nilai penjualan properti naik 15,3 per-sen dalam delapan bulan pertama, pembalikan tajam dari 2014, ketika nilai penjualan turun 6 persen. Hasil dari, persediaan properti yang tidak terjual sekarang jatuh. Sementara awal baru turun sekitar 17 persen di delapan pertama bulan 2015, di atas penyusutan 11 persen di awal 2014, jika pertumbuhan penjualan tetap kuat, permulaan akan tingkatkan (mis., awalnya turun kurang dan akhirnya berubah positif), berpotensi mengakhiri moderasi dalam properti investasi. Dengan demikian properti akan mengurangi hambatan pertumbuhan PDB atau bahkan berkontribusi secara positif terhadap pertumbuhan PDB pada tahun 2016.

Singkatnya, kasus bahwa data resmi sangat melebih-lebihkan pertumbuhan PDB Tiongkok jauh dari meyakinkan. Masalah Ini biasanya bergantung pada indikator seperti pertumbuhan angkutan barang dan output daya listrik. Ini adalah panduan yang relatif andal terhadap kinerja ekonomi saat pertumbuhan dipimpin oleh industri dan investasi. Tetapi indikator-indikator ini tidak lagi berguna dalam ekonomi di mana layanan telah menjadi utama sumber pertumbuhan. Namun, pertumbuhan layanan hanya sebagian mengimbangi perlambatan tajam dalam pertumbuhan industri sejak 2010. Jika peningkatan terbaru dalam penjualan properti terbukti sementara, investasi dalam properti mungkin menurun secara absolut pada tahun 2016, yang selanjutnya akan memperlambat pertumbuhan industri dan dengan demikian pertumbuhan PDB Tiongkok. Jika properti investasi menurun 10 persen, pertumbuhan PDB kemungkinan akan berkurang sekitar persentase poin. Tapi jika pertumbuhan mencapai titik terendah sekitar 6 persen pada tahun 2016, itu tidak akan menjadi bencana. Kemungkinan akan mencerminkan selesainya koreksi lama tertunda di pasar properti dan meletakkan dasar untuk lebih berkelanjutan pertumbuhan.